Resultados Financeiros

Fim do primeiro semestre de 2010 e início da expectativa sobre a apresentação de resultados das empresas de capital aberto sobre o trimestre que passou. O que esperar dos resultados desse segundo período do ano? Muitas vezes difícil de mensurar até pelos analistas que cobrem as empresas no dia a dia pelas diversas variações que ocorreram ao longo dos últimos três meses. Nesse post, especificamente, irei comentar sobre o resultado financeiro de três empresas: B2W (BTOW3), Fertilizantes Heringer (FHER3) e Minerva (BEEF3). Por que a escolha dessas três empresas? Pelo simples fato dos resultados financeiros apresentados nos últimos períodos terem sido, digamos, desastrosos para o resultado final de cada companhia, impactando nos indicadores e consequentemente nas cotações de suas respectivas ações.

B2W (BTOW3):
Período / Resultado Financeiro / Lucro Líquido

1T09 R$ (-61.761) R$ 8.034
2T09 R$ (-66.285) R$ 13.739
3T09 R$ (-61.846) R$ 13.481
4T09 R$ (-95.848) R$ 12.355
1T10 R$ (-65.849) R$ 4.209

Segundo a empresa em sua última apresentação de resultados, a despesa financeira da companhia é composta de Juros e Correções Monetárias sobre Empréstimos e Financiamentos, custo de Desconto de Recebíveis, Impostos sobre Transações Financeiras e outras despesas. Um tanto quanto imcompreensível é o modo da empresa apresentar como eficiência uma melhora do resultado do 1T10 sobre o resultado do 4T09. De fato, o resultado foi menos pior e não melhor como segue na apresentação.
Pelo lado positivo, pode-se observar, segundo o ITR (Informações Trimestrais) apresentado no site da BMFBovespa, na Demonstração do Fluxo de Caixa Consolidado, que as Receitas Financeiras aumentaram 80%, enquanto que as despesas tiveram um aumento de 32% em comparação com o mesmo período do ano anterior.
Pelo lado negativo, no mesmo período indicado acima, destaca-se o aumento de 125% nos custos dos descontos de recebíveis.
É preciso notar, também, que a dívida líquida da companhia encerrou o 1T10 em R$704,4 milhões ante R$520,5 no trimestre anterior, ou seja, um aumento de 35%.


Fertilizantes Heringer (FHER3):
Período / Resultado Financeiro / Lucro Líquido

1T09 R$ 6.561 R$ 4.869
2T09 R$ 116.435 R$ 60.071
3T09 R$ 1.013 R$ 29.768
4T09 R$ (-12.079) R$ (-35.200)
1T10 R$ (-28.643) R$ (-18.711)

Diferentemente da B2W, a Fertilizantes Heringer apresenta resultados extremamente inconstantes em cada período. O resultado do primeiro trimestre foi mais do que duplicado no campo negativo em relação ao trimestre anterior. No 1T10, devido a exposição cambial e ao aumento do dólar, o resultado financeiro foi deteriorado. O que preocupa para este próximo resultado a anunciar foi a contínua valorização do dólar no período. Neste segundo trimestre do ano, a moeda norte americana valorizou-se 2% ante o Real.
No primeiro trimestre do ano as Receitas Financeiras subiram 38%, enquanto que as Despesas 139%. A continuar neste ritmo, e o dólar valorizando-se, não se vê perspectivas interessantes na empresa, pelo menos a curto prazo no que tange aos resultados financeiros.
Ao final do primeiro período de 2010, a Dívida Líquida da companhia se encontrava próxima a R$ 467 milhões e a Dívida Bruta/Patrimonio Líquido em mais de 2 vezes. A liquidez corrente em 0,74 também indica que a empresa pode ter dificuldades de pagamento nas dívidas de curto prazo.

Minerva (BEEF3):
Período / Resultado Financeiro / Lucro Líquido

1T09 R$ (-34.774) R$ 0.964
2T09 R$ 24.732 R$ 56.899
3T09 R$ (-32.249) R$ 5.949
4T09 R$ (-25.488) R$ 17.540
1T10 R$ (-64.578) R$ (-23.155)

Os resultados financeiros desta companhia também não são nada animadores. Como é possível verificar, houve um aumento de 153% na deterioração do resultado do 1T10 ante o período anterior. Segundo a empresa, este resultado foi crescente devido a exposição cambial em dólar, despesas não recorrentes relacionadas a emissão de notes e despesas adicionais relacionadas à amortização antecipada das dívidas de curto e médio prazo. As Receitas Financeiras no período ante o trimestre anterior aumentaram 66%, enquanto as Despesas aumentaram 131%.
O que pode proporcionar novamente impacto negativo para este próximo resultado é outra vez a valorização da moeda norte americana, visto que 75,4% dos emprestimos estão indexados em moedas estrangeiras.
O que pode modificar este panorama é modificação do Diretor Financeiro da empresa que iniciou suas atividades em Maio.
Ao final do primeiro período de 2010, a Dívida Líquida encontrava-se em R$882,5 milhões. A Dívida Bruta/Patrimônio encontrava-se em 2,68.


Com os dados e constatações acima, pode-se verificar a inconstância destas empresas no que tange aos seus respectivos resultados financeiros e o impacto deles no lucro líquido final. Portanto, o que resta aos investidores no momento é aguardar os resultados do próximo período e verificar a capacidade de mudança ou continuísmo de maus resultados financeiros e o impacto que isso trará as suas respectivas ações.